以下哪种黄金投资方式风险最高()？

一、实物黄金投资

实物黄金投资是指投资者直接购买黄金实物，通过持有黄金来享受黄金价格上涨带来的收益。这种投资方式的风险在于，黄金价格可能会受到市场波动、经济环境、政治事件等多种因素的影响。当市场出现大幅下跌时，投资者可能会面临严重的亏损。

二、纸黄金投资

纸黄金投资是一种虚拟的黄金投资方式，投资者通过购买黄金的衍生品来享受黄金价格上涨带来的收益。这种投资方式的风险在于，纸黄金的价格可能会受到市场波动的影响，而且存在一定的流动性风险。如果投资者在市场波动时没有及时平仓，可能会面临严重的亏损。

三、黄金期货投资

黄金期货投资是一种金融衍生品，投资者通过购买黄金期货合约来享受黄金价格上涨带来的收益。这种投资方式的风险在于，期货市场具有极高的杠杆效应，一旦市场出现大幅波动，投资者可能会面临爆仓的风险。同时，期货市场也存在流动性风险和市场操纵风险。

四、黄金ETF投资

黄金ETF是一种在证券交易所上市的黄金投资产品，投资者可以通过购买黄金ETF来享受黄金价格上涨带来的收益。这种投资方式的风险在于，黄金ETF的价格可能会受到市场波动的影响，而且存在一定的管理风险和费用风险。如果投资者选择的管理机构不当或者费用过高，可能会导致投资收益不佳。

综上所述，以上四种黄金投资方式都存在一定的风险，但风险最高的当属黄金期货投资。因为期货市场具有极高的杠杆效应和流动性风险，一旦市场出现大幅波动或者流动性枯竭，投资者可能会面临严重的亏损甚至爆仓的风险。因此，在投资黄金时，投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标选择适合自己的投资方式，并谨慎决策。