最近，印度宣布禁止小麦出口，导致美国小麦价格走势强劲，导致大豆价格上涨。印度在印尼出口限制后实施了出口限制。政策接力为大豆和豆粕价格提供了良好的效益，价格接近1680美分/蒲式耳。
如果我们比较历史上拉尼娜的天气现象，与2021/22年类似的是1998/99年和2011/12年，巴西和阿根廷的大豆都减产了，但相对而言，2011/12年更接近2021/22年。南美因拉尼娜干旱后，北美大豆的种植期通常是潮湿和低温的，而在生长期后期，低雨和高温的天气很可能发生。今年的天气条件也符合上述特点。种植期多雨低温导致美豆播种延迟。目前，30%的播种进度仍低于过去五年39%的平均水平。播种进度的落后对单一产品的影响较小。从天气预报的角度来看，未来半个月中西部和三角洲降水的概率较高，对播种仍有不利影响，但降水也有利于改善土壤水分。从目前的情况来看，美豆单一产量的概率较小。在播种面积方面，3月底给出的9096万英亩很可能会实现，甚至更多，因此相应的新产量将处于创纪录的水平。目前，这仍然是一个高产的年份。因此，从中长期来看，大供应将导致一定的价格压力。
旧平衡表的调整还没有完全到位，21.4亿蒲式耳的出口还有提升的空间。未来十周，目前出口量已达到目标的82%，相应的未来周出口要求不高。因此，我们认为，旧作品的出口数据很可能会在未来的月度供需报告中一步一步地继续上升，达到21.7亿蒲以上的水平。相应的旧作品结转库存可能降至2亿蒲以下，旧作品平衡表将进一步收紧。在新作品方面，基本上可以确定大供应的基调，因此需求数据的调整需要更多的关注。压榨利润的良好表现将进一步提高新作品的压榨数据。南美减产后，美豆新作品的出口通常同比增长，因此我们对新作品的出口也持乐观态度。总的来说，新作品的结转库存不会显著缓解2.3亿蒲式耳之间的供需紧张。
印尼棕榈油出口限制令的影响预计不会持续很长时间。目前，印尼24度棕榈油价格已降至15000多个水平，距离14000印尼盾的目标不远。此外，印尼的库存膨胀问题不容低估。目前的库存水平可能已经上升到600-700万吨，库存最多可以达到800-1000万吨。因此，印尼限制令的可持续时间有限。与印尼相比，印度小麦的出口禁令将持续一段时间。美国小麦价格的强劲趋势可能在短期内仍优于大豆价格。
与外部市场相比，国内形势疲软，主要原因是4月后大豆到港口和储备拍卖，国内大豆库存和豆粕库存大幅回升，从后期来看，5月后，6-7月到港口预计将逐渐下降，第三季度整体供需预计将紧张。基础差压力模式预计将在7月前保持，并随着供应的下降而逐渐回升。
总的来说，由于小麦价格的上涨，美豆板块预计将在短期内继续保持强劲，但新的供应可能导致价格上方的空间有限，难以突破1700美分的位置。相应的国内豆粕价格在3800美分以下的支撑相对稳定，但第二季度的供需模式也很难支撑价格的趋势上涨。